CXMT обошла Tencent и стала самой дорогой компанией Китая

Китайский фондовый рынок пережил тектонический сдвиг, которого не видел за последние 35 лет. Впервые в истории материкового рынка его возглавила полупроводниковая компания. ChangXin Memory Technologies (CXMT) сместила с пьедестала Tencent, и это событие знаменует переход эпохи от интернет-гигантов к производителям железа. Смена лидера произошла по парадоксальному сценарию: акции самой CXMT за день потеряли 1,2%, тогда как бумаги Tencent обрушились на 5,34% после публикации квартальной отчетности.

С начала года американские депозитарные расписки Tencent подешевели на 26%, и этого падения хватило, чтобы капитализация интернет-гиганта ($511 млрд) уступила показателю производителя памяти ($524 млрд). Квартальная выручка Tencent выросла на 11% до 204,8 млрд юаней ($30,3 млрд), однако свободный денежный поток компании ушел в минус на 13,8 млрд юаней. Причина — агрессивные инвестиции в ИИ-инфраструктуру: капитальные расходы во втором квартале взлетели на 176% до 52,8 млрд юаней ($7,8 млрд). Эти деньги направлены на вычислительные мощности для ИИ-моделей, и значительная их часть оседает в карманах поставщиков оборудования.

Прямым бенефициаром ИИ-гонки стала CXMT, заключившая в июне с Tencent контракт на поставку серверной DRAM на $3 млрд. Месяц спустя был подписан еще более масштабный пятилетний договор с ByteDance на сумму свыше $7 млрд. Доля серверной продукции в структуре выручки CXMT взлетела с 8,4% в 2024 году до 26,5% в 2025-м. Рыночная логика проста: пока покупатели ИИ-оборудования несут растущие расходы, поставщики критических компонентов конвертируют этот спрос в собственную капитализацию.

Финансовые показатели CXMT подтверждают обоснованность рыночных ожиданий. В первом квартале 2026 года компания вышла на операционную прибыль в 35,43 млрд юаней, показав, что она не просто получает заказы, но и эффективно превращает их в прибыль. Это делает CXMT не просто «железным» гигантом, а новой силой, способной диктовать условия на рынке памяти.

Смена лидера на китайском рынке — это не просто статистика. Это сигнал о том, что эпоха интернет-компаний, которые десятилетиями правили бал, уступает место производителям оборудования, без которых невозможно развитие искусственного интеллекта. И если Tencent и другие гиганты продолжат инвестировать в ИИ, их расходы будут только расти, а значит, и капитализация CXMT может продолжать увеличиваться. Китай вступает в новую эру, где железо становится дороже софта. И это, возможно, самый важный урок для всех, кто следит за технологическими рынками.

Читайте также: